Birlik bütçesi 2023: Hindistan’ın büyümesi neden önümüzdeki iki yıl içinde yavaşlayacak?YENİ DELHİ: Hindistan büyümek küresel yavaşlama şimdiden etkisini göstermeye başladığından, önümüzdeki iki yıl boyunca yavaşlaması muhtemeldir Hint ihracatı ve endüstriyel aktivite.
Crisil Ratings tarafından yapılan bir analize göre, küresel büyüme daha hızlı yavaşladığından, Hindistan’ın GSYİH büyümesi 2023 mali yılında %7’ye ve 2024 mali yılında yüzde 6’ya yavaşlayacak. Ayrıca, faiz artışlarının tüketicilere daha fazla yansıtılması ve temasa dayalı hizmetlerdeki hızın yavaşlaması nedeniyle iç talep baskı altına girebilir.
Hindistan’ın büyümesi 2023 ve 2024 bütçeleri için yavaşladı… …bu nedenle salgın öncesi trendi yakalamak daha zor
Bu yavaşlamaya katkı sağlayacak faktörleri detaylı olarak açıklıyoruz:
1. Küresel etki gecikmesi yerli sanayi faaliyeti aracılığıyla ihracat kanal
Merkez bankaları enflasyonla mücadele etmek için faiz oranlarını agresif bir şekilde yükseltirken, gelişmiş ülkeler faaliyetlerde keskin bir gerilemeyi savuşturmak için mücadele edecek. S&P Global’e göre, küresel büyüme bu yılki %3,1’den 2023’te %2,4’e yavaşlayacak ve başta Avro Bölgesi ve Amerika Birleşik Devletleri (ABD) olmak üzere gelişmiş ekonomilerdeki yavaş büyümenin öncülüğünde.
Temel senaryoda S&P Global, 2023’ün başlarında ABD’de sığ bir durgunluk beklerken, Euro bölgesinin 2023’te %0,3 büyüyerek 2022 için %3,1 olan tahmininin oldukça altında olmasını bekliyor.
bu ABD Fed oranları kümülatif olarak 375 baz puan artırdı (Kasım ayındaki son toplantıdan). ABD’de bu yıl agresif parasal sıkılaştırma, ABD federal fon oranı ile Hindistan repo oranı arasındaki faiz oranı farkının yaklaşık 190 baz puana, yani salgın öncesi beş yıllık ortalama olan 450 baz puanın çok altına inmesine neden oldu. Faiz oranlarındaki bu indirim, rupi üzerindeki değer kaybı baskılarını artırabilecek yabancı fon çıkışlarına ilişkin endişeleri artırdı.
Rupinin zayıflaması ihracatı bir ölçüde desteklerken, ihracat artışında baskın etkiye sahip olan yavaşlayan talebin etkisiyle gölgeleniyor.
Gelişmiş ekonomilerde para politikasının sıkılaştırılması ve büyüme ivmesinin zayıflaması, Hindistan’ı şimdiden ihracatta yavaşlama ve yabancı portföy yatırımı (FPI) girişlerinde dalgalanma şeklinde etkilemeye başladı.
Sadece mal ihracatı baskı altında değil, bazı hizmet ihracatı (ilgili turizm vb.) ve havaleler de gelişmiş ekonomilerdeki büyümedeki yavaşlamadan kaynaklanan ters rüzgarlarla karşı karşıya kalabilir.
“Para politikası önlemleri gecikmeli olarak gerçekleştiğinden, sıkılaştırmanın etkisi gelecek mali yılda daha belirgin olacak. Hindistan’ın temel ihracatı (petrol dışı, altın dışı) Ekim ayında yıllık bazda %16,9 kadar düştü; temel ihracat arttı Dharmakirti Joshi, “Ağustos ve Ekim arasında ortalama %7,8’lik bir düşüşle üç yıl üst üste düştü Ekonomi, önceki iki ayda ortalama 3,7 milyar dolarlık girişi takiben, Eylül ve Ekim’de ortalama 0,4 milyar dolarlık net FPI çıkışlarına da tanık oldu” dedi. , Crisil’de Baş Ekonomist.
2. Hindistan’daki endüstriyel aktivite sarsıntıları hissetmeye başlıyor
Hindistan ihracatı (özellikle petrol dışı) Temmuz 2022’den bu yana yavaşlıyor. Hindistan’ın ABD’ye ihracatı önemli ölçüde azaldı (Haziran’daki %28,7’ye kıyasla Eylül’de %0,4) ve Avrupa Birliği’ne (AB) (%2,8’e karşı %38,9) , raporu kaydetti.
Azalan ihracat, yerli sanayi ivmesini aşındırdı. Sanayi Üretim Endeksi, Temmuz 2022’den bu yana ihracata dayalı sektörler için düşüş eğilimi gösteriyor.
“ABD ve AB’deki agresif faiz oranı artışları tüketicilere yaklaştıkça, 2024 mali yılında endüstriyel faaliyete yönelik darbe derinleşebilir. Yine de bazı bölgelerde artan iç talep, endüstriyel faaliyeti kısmen azalttı. Örneğin, güçlü devlet yatırımı üretimi destekliyor. altyapı ve inşaatla ilgili mallara olan talebin artması nedeniyle büyüme” dedi Joshi.
Küresel yavaşlamanın Hindistan ihracatı üzerindeki etkisi, tekstil, değerli taşlar ve mücevherat gibi emek yoğun imalat sanayilerindeki gelir beklentilerini de zayıflatabilir.
Bununla birlikte, Çin artı bir politikası (şirketlerin yalnızca Çin’e yatırım yapmaktan kaçındıkları ve operasyonlarını alternatif destinasyonlara göre çeşitlendirdikleri küresel bir strateji) kademeli olarak diğer ekonomilere ihracat talebini artırdığından, genel etki bu sefer daha az belirgin olabilir. Hindistan.
3. Hanehalkı talebi, hizmet sektöründeki toparlanma ve hükümet harcamalarının da yardımıyla bu mali yılda ayakta kalıyor, ancak gelecek mali yılda ılımlı seyredecek
Bazı mal ve hizmetler için tüketici harcamaları artıyor, ancak diğerleri için düşüyor. Binek otomobil satışları, Mayıs 2022’den bu yana çift haneli büyüme göstererek pandemi öncesi seviyeleri aşarken, iki tekerlekli araç satışları ise karşılık gelen seviyelerin altında kalıyor. Temel tüketici ürünleri bile Mart 2022’den bu yana başlıca UYP bileşenleri arasında en keskin büyüme düşüşünü gösterdi.
Crisil, yolcu trafiğinin hem demiryolu hem de hava trafiği için çift haneli büyüme kaydettiğini, ancak hizmetlerdeki güçlü toparlanmanın çoğunun yaklaşan salgın öncesini yakalamakla açıklanabileceğini söyledi.
Çekirdek ithalat, Eylül-Ekim 2022’de yavaşlama eğilimi gösterdi. UYP, muhtemelen zayıflayan talep nedeniyle dayanıklı tüketim malları ve dayanıksız tüketim malları için de düştü.
4. Hava, kırsal alanlardaki talebi etkiler
Kırsal gelir beklentileri, havanın kaprislerine bağlıydı. Tarımsal üretim bu yıl olağandışı hava koşullarından etkilendi. İlk olarak Mart-Mayıs aylarında yaşanan sıcak hava dalgası, hasat aşamasında buğday hasadına zarar verdi. Ardından, pirinç mahsulünün ekilmesini engelleyen gecikmiş yağmurlar geldi. Ve son olarak, Ekim ayındaki aşırı yağış, hasat aşamasında birkaç harif mahsulünü vurdu. Hindistan da geçen yıl Ekim ayında aşırı yağış yaşarken, 2022’de sayısı ve süresi nispeten daha yüksekti.
“Bu mali yıl için, tarımsal GSYİH büyümesinin, on yıllık ortalama %3,8’e kıyasla %3,0 ile biraz daha yavaş olduğunu görüyoruz. Fundalık toprak nemi ve rezervuar seviyeleri, rabi mevsiminde tarımı destekleyerek, düzensiz yağmurlardan Kharif ekinlerine verilen zararın bir kısmını hafifletecek. dedi Joshi.
Artan aşırı hava olayları, daha büyük bir zorluğun altını çiziyor. MGNREGA işlerine olan talepteki düşüş, istihdam açısından kırsal ekonomi için cesaret verici bir işaret olsa da, düşük ücretler kırsal talep için bir endişe kaynağıdır.
5. Daha sıkı finansal koşullar, gelecek yıl iç talebin dayanıklılığını test edebilir
Şimdiye kadar, Hindistan Merkez Bankası (RBI) politika repo oranını 190 baz puan (bps) artırdı. Repo faizi pandemi öncesi seviye olan %5,15’in üzerinde yer alırken, son faiz artırım döngüsünde 2018’de ulaşılan %6,50’lik zirvenin altında. Benzer şekilde, banka kredi faiz oranlarının şimdiye kadar salgın öncesi beş yıllık ortalamanın altında olması, iç talep ve kredi aktivitesi üzerindeki etkinin hala ılımlı olduğuna işaret ediyor. Ancak, oran artışlarının ve düşük likiditenin sisteme aktarılmasıyla birlikte bunun yakında değişmesi bekleniyor. Crisil, “İletim arttıkça, yüksek borçlanma maliyetleri iç talebin mevcut gücünü biraz azaltabilir” dedi.
6. Bu yıl enflasyon için risk faktörleri
Bu mali yılın ilk yarısında, tüketici fiyat endeksine dayalı enflasyon, RBI’nin %6’lık üst tolerans aralığının üzerinde, %7,2 ile yüksek kaldı. Bunun nedeni, hem yerel hem de küresel olarak büyük ölçüde arz odaklı faktörlerin bir kombinasyonuydu:
• Sıcak hava dalgasının tahıl ve sebzeler üzerindeki etkisi nedeniyle mali yılın başında artan gıda enflasyonu
• Musonun düzensiz dağılımı/musonun ekim ve hasadı etkileyen geç çekilmesi
• Özellikle talebin yeniden canlandığı sektörlerde (hizmetler) girdi fiyatlarının tüketicilere yansıtılması
• Jeopolitik (ham petrol, doğal gaz, gübreler) ve/veya tedarik kısıtlamaları (kömür, metaller) nedeniyle gıda ve uluslararası enerji ürünleri için daha yüksek fiyatlar
Yılın geri kalanı için riskler
• Sıkışan buğday stokları, haham mevsimine kadar tahıl enflasyonunun yükselmesine katkıda bulunmaya devam edecek. Ayrıca, pirinç tamponlarına rağmen, daha az pirinç harif ekimi, hasat için daha yüksek fiyatlara yol açar.
• Gecikmiş muson çekilmesi ve mevsimsel talep, sebzelerin Kasım ayına kadar yüksek enflasyon yaşayacağı anlamına gelir. Ekim ayında soğan ve domates perakende fiyatları geçen yıla göre çift haneli artış gösterdi.
• Uluslararası enerji fiyatlarını etkileyen devam eden jeopolitik gerilimler
Mali yılın tamamı için Crisil, TÜFE enflasyonunun yıllık ortalama %6,8 olmasını bekliyor.
Bütün bu kasvetin ortasında, bir umut ışığı var!
Kısa vadeli büyüme düşüşüne rağmen, Crisil Hindistan’ın GSYİH büyümesinin 2024 ve 2026 bütçeleri arasında ortalama %6,6 olmasını beklediğinden, Uluslararası Para Fonu tarafından tahmin edildiği üzere dünya çapındaki %3,1’e kıyasla, Hindistan’ın orta vadede büyüme performansının üzerinde kalması bekleniyor. (IMF).
Hindistan’ın aynı zamanda Çin (2023-2025 takvim yıllarında tahmin edilen %4,5 büyüme), Endonezya (%5,2), Türkiye (%3,0) ve Brezilya (%1,6) gibi yükselen piyasa emsallerini geride bırakması muhtemeldir.
Crisil’e göre bunun sebepleri neler?
Daha güçlü iç talebin, benzerlerine kıyasla Hindistan’ın orta vadeli büyüme primini artırması bekleniyor.
Devletin sermaye harcamaları, Üretime Bağlı Teşvik (PLI) planındaki ilerleme, daha sağlıklı şirket bilançoları ve düşük takipteki varlıklara (NPA’lar) sahip iyi sermayelendirilmiş bir bankacılık sektörü göz önüne alındığında, yatırım görünümü iyimser.
Küresel tedarik zincirleri yeniden yapılandırılırken Hindistan’ın da Çin artı bir politikasından faydalanması muhtemel.
Orta vadede GSYİH büyümesinin artırılmasında özel tüketim destekleyici bir rol oynayacaktır.
Crisil Ratings tarafından yapılan bir analize göre, küresel büyüme daha hızlı yavaşladığından, Hindistan’ın GSYİH büyümesi 2023 mali yılında %7’ye ve 2024 mali yılında yüzde 6’ya yavaşlayacak. Ayrıca, faiz artışlarının tüketicilere daha fazla yansıtılması ve temasa dayalı hizmetlerdeki hızın yavaşlaması nedeniyle iç talep baskı altına girebilir.
Hindistan’ın büyümesi 2023 ve 2024 bütçeleri için yavaşladı… …bu nedenle salgın öncesi trendi yakalamak daha zor
Bu yavaşlamaya katkı sağlayacak faktörleri detaylı olarak açıklıyoruz:
1. Küresel etki gecikmesi yerli sanayi faaliyeti aracılığıyla ihracat kanal
Merkez bankaları enflasyonla mücadele etmek için faiz oranlarını agresif bir şekilde yükseltirken, gelişmiş ülkeler faaliyetlerde keskin bir gerilemeyi savuşturmak için mücadele edecek. S&P Global’e göre, küresel büyüme bu yılki %3,1’den 2023’te %2,4’e yavaşlayacak ve başta Avro Bölgesi ve Amerika Birleşik Devletleri (ABD) olmak üzere gelişmiş ekonomilerdeki yavaş büyümenin öncülüğünde.
Temel senaryoda S&P Global, 2023’ün başlarında ABD’de sığ bir durgunluk beklerken, Euro bölgesinin 2023’te %0,3 büyüyerek 2022 için %3,1 olan tahmininin oldukça altında olmasını bekliyor.
bu ABD Fed oranları kümülatif olarak 375 baz puan artırdı (Kasım ayındaki son toplantıdan). ABD’de bu yıl agresif parasal sıkılaştırma, ABD federal fon oranı ile Hindistan repo oranı arasındaki faiz oranı farkının yaklaşık 190 baz puana, yani salgın öncesi beş yıllık ortalama olan 450 baz puanın çok altına inmesine neden oldu. Faiz oranlarındaki bu indirim, rupi üzerindeki değer kaybı baskılarını artırabilecek yabancı fon çıkışlarına ilişkin endişeleri artırdı.
Rupinin zayıflaması ihracatı bir ölçüde desteklerken, ihracat artışında baskın etkiye sahip olan yavaşlayan talebin etkisiyle gölgeleniyor.
Gelişmiş ekonomilerde para politikasının sıkılaştırılması ve büyüme ivmesinin zayıflaması, Hindistan’ı şimdiden ihracatta yavaşlama ve yabancı portföy yatırımı (FPI) girişlerinde dalgalanma şeklinde etkilemeye başladı.
Sadece mal ihracatı baskı altında değil, bazı hizmet ihracatı (ilgili turizm vb.) ve havaleler de gelişmiş ekonomilerdeki büyümedeki yavaşlamadan kaynaklanan ters rüzgarlarla karşı karşıya kalabilir.
“Para politikası önlemleri gecikmeli olarak gerçekleştiğinden, sıkılaştırmanın etkisi gelecek mali yılda daha belirgin olacak. Hindistan’ın temel ihracatı (petrol dışı, altın dışı) Ekim ayında yıllık bazda %16,9 kadar düştü; temel ihracat arttı Dharmakirti Joshi, “Ağustos ve Ekim arasında ortalama %7,8’lik bir düşüşle üç yıl üst üste düştü Ekonomi, önceki iki ayda ortalama 3,7 milyar dolarlık girişi takiben, Eylül ve Ekim’de ortalama 0,4 milyar dolarlık net FPI çıkışlarına da tanık oldu” dedi. , Crisil’de Baş Ekonomist.
2. Hindistan’daki endüstriyel aktivite sarsıntıları hissetmeye başlıyor
Hindistan ihracatı (özellikle petrol dışı) Temmuz 2022’den bu yana yavaşlıyor. Hindistan’ın ABD’ye ihracatı önemli ölçüde azaldı (Haziran’daki %28,7’ye kıyasla Eylül’de %0,4) ve Avrupa Birliği’ne (AB) (%2,8’e karşı %38,9) , raporu kaydetti.
Azalan ihracat, yerli sanayi ivmesini aşındırdı. Sanayi Üretim Endeksi, Temmuz 2022’den bu yana ihracata dayalı sektörler için düşüş eğilimi gösteriyor.
“ABD ve AB’deki agresif faiz oranı artışları tüketicilere yaklaştıkça, 2024 mali yılında endüstriyel faaliyete yönelik darbe derinleşebilir. Yine de bazı bölgelerde artan iç talep, endüstriyel faaliyeti kısmen azalttı. Örneğin, güçlü devlet yatırımı üretimi destekliyor. altyapı ve inşaatla ilgili mallara olan talebin artması nedeniyle büyüme” dedi Joshi.
Küresel yavaşlamanın Hindistan ihracatı üzerindeki etkisi, tekstil, değerli taşlar ve mücevherat gibi emek yoğun imalat sanayilerindeki gelir beklentilerini de zayıflatabilir.
Bununla birlikte, Çin artı bir politikası (şirketlerin yalnızca Çin’e yatırım yapmaktan kaçındıkları ve operasyonlarını alternatif destinasyonlara göre çeşitlendirdikleri küresel bir strateji) kademeli olarak diğer ekonomilere ihracat talebini artırdığından, genel etki bu sefer daha az belirgin olabilir. Hindistan.
3. Hanehalkı talebi, hizmet sektöründeki toparlanma ve hükümet harcamalarının da yardımıyla bu mali yılda ayakta kalıyor, ancak gelecek mali yılda ılımlı seyredecek
Bazı mal ve hizmetler için tüketici harcamaları artıyor, ancak diğerleri için düşüyor. Binek otomobil satışları, Mayıs 2022’den bu yana çift haneli büyüme göstererek pandemi öncesi seviyeleri aşarken, iki tekerlekli araç satışları ise karşılık gelen seviyelerin altında kalıyor. Temel tüketici ürünleri bile Mart 2022’den bu yana başlıca UYP bileşenleri arasında en keskin büyüme düşüşünü gösterdi.
Crisil, yolcu trafiğinin hem demiryolu hem de hava trafiği için çift haneli büyüme kaydettiğini, ancak hizmetlerdeki güçlü toparlanmanın çoğunun yaklaşan salgın öncesini yakalamakla açıklanabileceğini söyledi.
Çekirdek ithalat, Eylül-Ekim 2022’de yavaşlama eğilimi gösterdi. UYP, muhtemelen zayıflayan talep nedeniyle dayanıklı tüketim malları ve dayanıksız tüketim malları için de düştü.
4. Hava, kırsal alanlardaki talebi etkiler
Kırsal gelir beklentileri, havanın kaprislerine bağlıydı. Tarımsal üretim bu yıl olağandışı hava koşullarından etkilendi. İlk olarak Mart-Mayıs aylarında yaşanan sıcak hava dalgası, hasat aşamasında buğday hasadına zarar verdi. Ardından, pirinç mahsulünün ekilmesini engelleyen gecikmiş yağmurlar geldi. Ve son olarak, Ekim ayındaki aşırı yağış, hasat aşamasında birkaç harif mahsulünü vurdu. Hindistan da geçen yıl Ekim ayında aşırı yağış yaşarken, 2022’de sayısı ve süresi nispeten daha yüksekti.
“Bu mali yıl için, tarımsal GSYİH büyümesinin, on yıllık ortalama %3,8’e kıyasla %3,0 ile biraz daha yavaş olduğunu görüyoruz. Fundalık toprak nemi ve rezervuar seviyeleri, rabi mevsiminde tarımı destekleyerek, düzensiz yağmurlardan Kharif ekinlerine verilen zararın bir kısmını hafifletecek. dedi Joshi.
Artan aşırı hava olayları, daha büyük bir zorluğun altını çiziyor. MGNREGA işlerine olan talepteki düşüş, istihdam açısından kırsal ekonomi için cesaret verici bir işaret olsa da, düşük ücretler kırsal talep için bir endişe kaynağıdır.
5. Daha sıkı finansal koşullar, gelecek yıl iç talebin dayanıklılığını test edebilir
Şimdiye kadar, Hindistan Merkez Bankası (RBI) politika repo oranını 190 baz puan (bps) artırdı. Repo faizi pandemi öncesi seviye olan %5,15’in üzerinde yer alırken, son faiz artırım döngüsünde 2018’de ulaşılan %6,50’lik zirvenin altında. Benzer şekilde, banka kredi faiz oranlarının şimdiye kadar salgın öncesi beş yıllık ortalamanın altında olması, iç talep ve kredi aktivitesi üzerindeki etkinin hala ılımlı olduğuna işaret ediyor. Ancak, oran artışlarının ve düşük likiditenin sisteme aktarılmasıyla birlikte bunun yakında değişmesi bekleniyor. Crisil, “İletim arttıkça, yüksek borçlanma maliyetleri iç talebin mevcut gücünü biraz azaltabilir” dedi.
6. Bu yıl enflasyon için risk faktörleri
Bu mali yılın ilk yarısında, tüketici fiyat endeksine dayalı enflasyon, RBI’nin %6’lık üst tolerans aralığının üzerinde, %7,2 ile yüksek kaldı. Bunun nedeni, hem yerel hem de küresel olarak büyük ölçüde arz odaklı faktörlerin bir kombinasyonuydu:
• Sıcak hava dalgasının tahıl ve sebzeler üzerindeki etkisi nedeniyle mali yılın başında artan gıda enflasyonu
• Musonun düzensiz dağılımı/musonun ekim ve hasadı etkileyen geç çekilmesi
• Özellikle talebin yeniden canlandığı sektörlerde (hizmetler) girdi fiyatlarının tüketicilere yansıtılması
• Jeopolitik (ham petrol, doğal gaz, gübreler) ve/veya tedarik kısıtlamaları (kömür, metaller) nedeniyle gıda ve uluslararası enerji ürünleri için daha yüksek fiyatlar
Yılın geri kalanı için riskler
• Sıkışan buğday stokları, haham mevsimine kadar tahıl enflasyonunun yükselmesine katkıda bulunmaya devam edecek. Ayrıca, pirinç tamponlarına rağmen, daha az pirinç harif ekimi, hasat için daha yüksek fiyatlara yol açar.
• Gecikmiş muson çekilmesi ve mevsimsel talep, sebzelerin Kasım ayına kadar yüksek enflasyon yaşayacağı anlamına gelir. Ekim ayında soğan ve domates perakende fiyatları geçen yıla göre çift haneli artış gösterdi.
• Uluslararası enerji fiyatlarını etkileyen devam eden jeopolitik gerilimler
Mali yılın tamamı için Crisil, TÜFE enflasyonunun yıllık ortalama %6,8 olmasını bekliyor.
Bütün bu kasvetin ortasında, bir umut ışığı var!
Kısa vadeli büyüme düşüşüne rağmen, Crisil Hindistan’ın GSYİH büyümesinin 2024 ve 2026 bütçeleri arasında ortalama %6,6 olmasını beklediğinden, Uluslararası Para Fonu tarafından tahmin edildiği üzere dünya çapındaki %3,1’e kıyasla, Hindistan’ın orta vadede büyüme performansının üzerinde kalması bekleniyor. (IMF).
Hindistan’ın aynı zamanda Çin (2023-2025 takvim yıllarında tahmin edilen %4,5 büyüme), Endonezya (%5,2), Türkiye (%3,0) ve Brezilya (%1,6) gibi yükselen piyasa emsallerini geride bırakması muhtemeldir.
Crisil’e göre bunun sebepleri neler?
Daha güçlü iç talebin, benzerlerine kıyasla Hindistan’ın orta vadeli büyüme primini artırması bekleniyor.
Devletin sermaye harcamaları, Üretime Bağlı Teşvik (PLI) planındaki ilerleme, daha sağlıklı şirket bilançoları ve düşük takipteki varlıklara (NPA’lar) sahip iyi sermayelendirilmiş bir bankacılık sektörü göz önüne alındığında, yatırım görünümü iyimser.
Küresel tedarik zincirleri yeniden yapılandırılırken Hindistan’ın da Çin artı bir politikasından faydalanması muhtemel.
Orta vadede GSYİH büyümesinin artırılmasında özel tüketim destekleyici bir rol oynayacaktır.